业绩符合预期，专科制剂品种开始发力。
公司前三季度收入利润继续保持高增长，业绩符合预期。
此外，公司预计2018年全年净利润11.60-13.85亿元，同比增长55-85%，全年保持快速增长。
值得关注的是，新产品Q3开始发力，专科制剂推广成效显现。
中报显示，四个专科制剂（3个新产品帕瑞昔布、脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)、丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)，以及1个通过一致性评价品种草酸艾司西酞普兰）销售收入约1.6亿元，预计前三季度收入达3亿元左右，Q3单季度实现上半年销售规模，在前期各省市及医院的准入工作下，专科制剂品种开始发力。
我们预计四季度放量有望继续加速，全年有望实现5亿销售收入；
叠加今年新获批的产品，明年放量更值得期待。
川宁抗生素方面，目前稳定满产，预计前三季度贡献约5亿元利润，全年有望实现6-7亿元。
大输液板块保持稳定，销售量小幅上涨，价格逐步小幅回暖。
毛利率稳步上升，研发持续投入。
前三季度毛利率59.14%，相较中报小幅提升，年初以来稳步上升，主要系川宁稳定满产，输液价格持续小幅回暖以及部分高开因素导致。
费用方面，前三季度研发费用超过6亿元，同比增长33%，研发继续高投入，预计全年有望达10亿元。
其他管理费用及财务费用基本保持稳定。
销售费用较去年同期增长155.04%，费用率达35.54%，主要由于公司大力进行市场开拓，以及“两票制”带来的转高开因素导致，我们预计随着两票制影响逐步过去，以及前期销售团队搭建完毕，后续销售费用率有望保持相对稳定，专科制剂的盈利能力将提升。
2018年全方面拐点不断验证：
1）创新研发步入收获期：
2018年以来，科伦共有5个创新产品获批临床，9个仿制药获批上市（3个首仿），1个产品通过这一致性评价，预计未来2-3年有70多个仿制药产品获批。
2）川宁满产贡献大量弹性：
预计全年实现6-7亿利润，未来将持续受益于环保趋严。
3）大输液行业触底回升，价格逐步复苏，龙头企业强者恒强。
盈利预测与投资建议：
我们预计2018-2020年的营业收入分别为151.68、180.43和206.13亿元，同比增长32.64%、18.96%和14.24%；
归母净利润分别为12.38、16.10和20.99亿元，同比增长65.44%、30.04%和30.37%。
当前股价对应2018-2019年PE分别为27和21倍。
考虑公司作为大输液龙头，未来有望成长为国内专科制剂龙头企业，当前正处于业绩拐点，维持“买入”评级。
风险提示事件：
产品研发获批进度不达预期的风险；
大输液行业竞争加剧的风险；
环保风险；
原料药价格波动的风险。
公司前三季度收入利润继续保持高增长，业绩符合预期。
此外，公司预计2018年全年净利润11.60-13.85亿元，同比增长55-85%，全年保持快速增长。
值得关注的是，新产品Q3开始发力，专科制剂推广成效显现。
中报显示，四个专科制剂（3个新产品帕瑞昔布、脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)、丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)，以及1个通过一致性评价品种草酸艾司西酞普兰）销售收入约1.6亿元，预计前三季度收入达3亿元左右，Q3单季度实现上半年销售规模，在前期各省市及医院的准入工作下，专科制剂品种开始发力。
我们预计四季度放量有望继续加速，全年有望实现5亿销售收入；
叠加今年新获批的产品，明年放量更值得期待。
川宁抗生素方面，目前稳定满产，预计前三季度贡献约5亿元利润，全年有望实现6-7亿元。
大输液板块保持稳定，销售量小幅上涨，价格逐步小幅回暖。
毛利率稳步上升，研发持续投入。
前三季度毛利率59.14%，相较中报小幅提升，年初以来稳步上升，主要系川宁稳定满产，输液价格持续小幅回暖以及部分高开因素导致。
费用方面，前三季度研发费用超过6亿元，同比增长33%，研发继续高投入，预计全年有望达10亿元。
其他管理费用及财务费用基本保持稳定。
销售费用较去年同期增长155.04%，费用率达35.54%，主要由于公司大力进行市场开拓，以及“两票制”带来的转高开因素导致，我们预计随着两票制影响逐步过去，以及前期销售团队搭建完毕，后续销售费用率有望保持相对稳定，专科制剂的盈利能力将提升。
2018年全方面拐点不断验证：
1）创新研发步入收获期：
2018年以来，科伦共有5个创新产品获批临床，9个仿制药获批上市（3个首仿），1个产品通过这一致性评价，预计未来2-3年有70多个仿制药产品获批。
2）川宁满产贡献大量弹性：
预计全年实现6-7亿利润，未来将持续受益于环保趋严。
3）大输液行业触底回升，价格逐步复苏，龙头企业强者恒强。
盈利预测与投资建议：
我们预计2018-2020年的营业收入分别为151.68、180.43和206.13亿元，同比增长32.64%、18.96%和14.24%；
归母净利润分别为12.38、16.10和20.99亿元，同比增长65.44%、30.04%和30.37%。
当前股价对应2018-2019年PE分别为27和21倍。
考虑公司作为大输液龙头，未来有望成长为国内专科制剂龙头企业，当前正处于业绩拐点，维持“买入”评级。
风险提示事件：
产品研发获批进度不达预期的风险；
大输液行业竞争加剧的风险；
环保风险；
原料药价格波动的风险。