业绩快速增长，输液板块和川宁项目贡献重要利润增量。
报告期内公司业绩较快增长主要受以下因素的推动：
输液板块受流感疫情和结构优化的带动，收入同比增长30.37%，毛利率提升超过7个点；
非输液产品在川宁项目的带动下，收入端同比增长66.37%，川宁项目实现扭亏并贡献净利润6.09亿元，此外公司非输液制剂收入端同比增长51.14%，主要受公司加强营销推广和新产品放量的带动，两票制对制剂表观收入增速亦有影响。
分季度来看，公司四季度收入和利润同比均出现一定波动，主要受输液板块季节性波动、部分投资收益的确认时点等因素的影响。
整体来看，公司在输液板块和川宁项目的带动下，业绩保持了较快增长。
展望2019年我们认为公司输液板块盈利能力有望进一步提升，川宁项目仍具备一定的业绩弹性，新上市制剂快速放量，预计公司仍有望实现30%左右的利润增速。
研发成果密集落地，制剂销售保持高增长。
2018年公司投入研发支出11.14亿元，同比增长31.74%。
右美托咪定等18个重要仿制药物连续获批生产，其中国内首仿种4项，首家一致性评价品种4项，此外公司19个品种申报一致性评价，莫西沙星、舒更葡糖钠等潜在重磅品种申报生产；
公司获得国家药品监督管理局（NMPA）颁发的创新药物临床试验批件5项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究；
KL-A167进入关键临床Ⅱ期，KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐。
截至目前科伦药物研究院成功完成了平台搭建、体系建立和产品连续上市的阶段性任务，推动集团完成了由单纯输液到高技术综合型企业的历史转折。
销售方面公司以“内部培养+外部引进”的方式组建高端仿制药营销团队，与国药控股签署战略合作协议，实现资源对接。
科瑞舒、多特、多蒙捷等7个重点品种于2017年先后获批生产，2018年完成招标准入工作，其中帕瑞昔布/丙谷和西酞普兰分别实现了超过1亿和2亿的销售额，新进上市重点品种实现了近7亿的销售。
我们预计随着后续新品种增加和完成市场准入，公司2019年核心制剂有望在高基数的基础之上延续高增长的势头。
现金流状况优异，销售费用增长较快。
2018年公司销售费用和管理费用(不含研发)同比分别增长94.78%和12.54%，销售费用较快增长预计和"两票制"政策深入推行带来营销方式变化、加大销售终端客户的开发以及市场开发及维护费增加等有关。
管理费用同比增长12.54%，研发费用同比增长31.74%，我们预计2019年研发费用仍有望保持平稳的增长。
公司整体毛利率为59.56%，较去年同期提升8.25个百分点，预计和川宁项目盈利提升和业务结构变化有关，后续我们预计随着输液结构继续调整和制剂盈利能力提升，公司毛利率仍有望保持稳步向上的趋势。
此外公司经营性现金流量净额为29.54亿元，同比增长145.47%。
整体来看，公司盈利能力不断改善，现金流状况较为优异。
盈利预测：
公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。
抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。
公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。
我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别1.12、1.39、1.66元，对应3月21日收盘价其动态PE分别为23X、18X、15X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：
产品降价风险；
汇兑损益风险；
伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期
报告期内公司业绩较快增长主要受以下因素的推动：
输液板块受流感疫情和结构优化的带动，收入同比增长30.37%，毛利率提升超过7个点；
非输液产品在川宁项目的带动下，收入端同比增长66.37%，川宁项目实现扭亏并贡献净利润6.09亿元，此外公司非输液制剂收入端同比增长51.14%，主要受公司加强营销推广和新产品放量的带动，两票制对制剂表观收入增速亦有影响。
分季度来看，公司四季度收入和利润同比均出现一定波动，主要受输液板块季节性波动、部分投资收益的确认时点等因素的影响。
整体来看，公司在输液板块和川宁项目的带动下，业绩保持了较快增长。
展望2019年我们认为公司输液板块盈利能力有望进一步提升，川宁项目仍具备一定的业绩弹性，新上市制剂快速放量，预计公司仍有望实现30%左右的利润增速。
研发成果密集落地，制剂销售保持高增长。
2018年公司投入研发支出11.14亿元，同比增长31.74%。
右美托咪定等18个重要仿制药物连续获批生产，其中国内首仿种4项，首家一致性评价品种4项，此外公司19个品种申报一致性评价，莫西沙星、舒更葡糖钠等潜在重磅品种申报生产；
公司获得国家药品监督管理局（NMPA）颁发的创新药物临床试验批件5项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究；
KL-A167进入关键临床Ⅱ期，KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐。
截至目前科伦药物研究院成功完成了平台搭建、体系建立和产品连续上市的阶段性任务，推动集团完成了由单纯输液到高技术综合型企业的历史转折。
销售方面公司以“内部培养+外部引进”的方式组建高端仿制药营销团队，与国药控股签署战略合作协议，实现资源对接。
科瑞舒、多特、多蒙捷等7个重点品种于2017年先后获批生产，2018年完成招标准入工作，其中帕瑞昔布/丙谷和西酞普兰分别实现了超过1亿和2亿的销售额，新进上市重点品种实现了近7亿的销售。
我们预计随着后续新品种增加和完成市场准入，公司2019年核心制剂有望在高基数的基础之上延续高增长的势头。
现金流状况优异，销售费用增长较快。
2018年公司销售费用和管理费用(不含研发)同比分别增长94.78%和12.54%，销售费用较快增长预计和"两票制"政策深入推行带来营销方式变化、加大销售终端客户的开发以及市场开发及维护费增加等有关。
管理费用同比增长12.54%，研发费用同比增长31.74%，我们预计2019年研发费用仍有望保持平稳的增长。
公司整体毛利率为59.56%，较去年同期提升8.25个百分点，预计和川宁项目盈利提升和业务结构变化有关，后续我们预计随着输液结构继续调整和制剂盈利能力提升，公司毛利率仍有望保持稳步向上的趋势。
此外公司经营性现金流量净额为29.54亿元，同比增长145.47%。
整体来看，公司盈利能力不断改善，现金流状况较为优异。
盈利预测：
公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。
抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。
公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。
我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别1.12、1.39、1.66元，对应3月21日收盘价其动态PE分别为23X、18X、15X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：
产品降价风险；
汇兑损益风险；
伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期