近日，科伦药业发布2019 年一季报，全年公司实现营业收入42.88 亿元，同比增长9.05%；
归属于上市公司股东的净利润3.36 亿元，同比下降12.40%（扣非后净利润3.17 亿元，同比下降2.04%）。

公司业绩符合我们此前的预期。

盈利预测：
公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。
抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。
公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。
我们维持公司盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别1.12、1.39、1.66 元，对应4 月19 日收盘价其动态PE 分别为27X、22X、18X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：
产品降价风险；
汇兑损益风险；
伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期